Czy zachowanie stopy bezrobocia w USA może ostrzec przed recesją?

W piątek poznaliśmy wysokość stopy bezrobocia w USA w marcu. Pozostała na tym samym poziomie co miesiąc wcześniej (3,8 proc.). Nie byłoby w tym nic niezwykłego, gdyby nie to, że marzec był już 4-tym kolejnym miesiącem, w którym wysokość stopy bezrobocia w USA pozostawała powyżej poziomu rocznego minimum (3,7 proc. w września i listopada ub. r.), co nie zdarzyło się od 2010 roku. Co więcej dwa ostatnie tego typu sygnały – pierwszy w danym cyklu przypadek pozostawania wysokości stopy bezrobocia w USA przed 4 kolejne miesiące powyżej poziomu jej rocznego minimum – które pojawiały się we wrześniu 2007 oraz sierpniu 2000 – poprawnie ostrzegały przed zbliżaniem się recesji, której początek był wtedy odległy o – odpowiednio – 2 miesiące i 7 miesięcy.

Niestety, jak widać na poniższym obrazku w okresie minionych 40 lat na 6 tego typu poprawnych sygnałów ostrzegających przed zbliżaniem się lub trwaniem formalnej recesji (szare pionowe paski na poniższych obrazkach; recesje z 1980 i 1981-1982 traktuję jako jedną) w gospodarce USA (według metodologii stosowanej przez NBER) przypadły 4 fałszywe sygnały (w 1984, 1986, 1995 i 1998).

Żeby wyeliminować te błędne sygnały musielibyśmy rozszerzyć powyższe kryterium aż do 11 kolejnych miesięcy powyżej rocznego minimum.

Oczywiście redukuje to użyteczność tych sygnałów, bo pojawiają się one średnio w 3 miesiące po początku gospodarczej recesji w Stanach Zjednoczonych.

Biorąc pod uwagę to, że rynek akcji w USA zaczyna “widzieć” początek recesji średnio z mniej więcej półrocznym wyprzedzeniem, to oczywiście wielkiej korzyści z takich sygnałów być nie może.

Próbowałem wymyślić coś lepszego i na razie znalazłem proste kryterium, które ze 100 proc. poprawnością ostrzegało przed recesją na średnio 3 miesiące przed jej początkiem: wysokość stopy bezrobocia wychodzi po raz pierwszy powyżej poziomu swej 23-miesięcznej średniej.

Takie sygnały ostrzegawcze pojawiały się kolejno na 3, -3, 3, 8, 2 i 5 miesięcy przed 6 ostatnimi recesjami w gospodarce USA (recesje z lat 1980 oraz 1981-82 traktuję jako pojedynczą). Średnio 3-miesięczne wyprzedzenie nadal jest zbyt małe w stosunku do 6-miesięcznego wyprzedzenia ze strony rynku akcji, ale o pół roku szybsze niż poprzednie “niezawodne” kryterium.

Obecnie 23-miesięczna średnia stopy bezrobocia w USA wynosi 4,01 proc., a więc nadal jest o 0,2 pkt. proc. powyżej wysokości stopy bezrobocia w marcu. Czyli sygnału na razie nie ma. Jeśli w przyszłości stopa bezrobocia w USA wypełznie powyżej poziomu tej średniej, to na podstawie powyższych rozważań można to będzie uznać za istotny argument ostrzegający przed zbliżaniem się pierwszej od lat 2007-2009 recesji w USA.

Jeśli uda mi się wymyślić prosty sygnał ostrzegawczy tego typu średnio szybszy niż powyższe 3 miesiące, podzielę się nim w tym miejscu.

Podsumowanie: w marcu stopa bezrobocia w USA była 4-ty miesiąc z rzędu powyżej poziomu swego rocznego minimum, co zdarzyło się po raz pierwszy od 2010 roku. Wyjście wysokości stopy bezrobocia w USA powyżej poziomu jej 23-miesięcznej średniej w okresie minionych w okresie minionych 40 lat ze 100 proc. skutecznością ostrzegało przed początkiem recesji średnio 3 miesiące później. W marcu stopa bezrobocia (3,8 proc.) była nadal poniżej poziomu swej 23-miesięcznej średniej (4,01 proc.).