Kolejne odroczenie Brexitu?

21 październik, 2019

Chciałbym poinformować, że rozpocząłem współpracę z Domem Maklerskim Banku BPS, w ramach której i na blogu i na stronie domu maklerskiego będą ukazywać się moje komentarze (takie jak poniższy). Nad tym tekstem powinie być widoczny baner DM BPS. Zachęcam do „klikania” w niego, zapoznania się z ofertą domu maklerskiego i – jeśli wyda się Państwu atrakcyjna – akceptowania jej. Być może pozwoli to na przedłużenie funkcjonowania mojego bloga (proszę pamiętać o kodzie promocyjnym WB DMBPS ;)).

Materiał wykonany na zlecenie Domu Maklerskiego Banku BPS S.A.

Tak jak się tego można było obawiać pod koniec zeszłego tygodnia losy Brexitu nie zostały rozstrzygnięte podczas sobotniego posiedzenia Izby Gmin. Warto wspomnieć, że było to pierwsze sobotnie posiedzenie niższej izby brytyjskiego parlamentu od czasu wojny o Falklandy-Malwiny z 1982 roku. Izba Gmin przegłosowała poprawkę zawieszającą ostateczne głosowanie nad porozumieniem z UE w sprawie warunków Brexitu do czasu zapoznania się ze szczegółami tego porozumienia. W efekcie rząd Wielkiej Brytanii już tradycyjnie zwrócił się do UE o przedłużenie terminu Brexitu, która to prośba zostanie zapewne zaakceptowana. Ponieważ duża część konserwatywnych posłów, którzy poprzednio 3-krotnie głosowali przeciwko porozumieniu zawartemu przez rząd Theresy May tym razem głosowała przeciwko przyjętej w sobotę poprawce, to obserwatorzy brytyjskiej sceny politycznej sugerują, że istnieją szanse na przegłosowanie porozumienia w bieżącym tygodniu (o ile do takiego głosowania dojdzie). Równocześnie jest możliwe, że nawet przyjęcie porozumienia nie zakończy całego procesu – wspomina się nawet o referendum mającym zatwierdzić uzyskane porozumienie.

Kwestia dalszych losów Brexitu wydaje się więc nie do przewidzenia. Można natomiast porównać ścieżkę średniego kursu dolara i euro względem brytyjskiego funta od czasu referendum sprzed 40 miesięcy i po “Czarnej Środzie” z 16 września 1992, kiedy to funt decyzją brytyjskiego rządu wypadł z “węża walutowego” Europejskiego Systemu Walutowego. Jak widać analogia ta sugeruje, że niezależnie od tego, co będzie się dziać w najbliższym czasie na brytyjskiej scenie politycznej, wielkimi krokami zbliża się czas umocnienia brytyjskiej waluty w perspektywie najbliższych kilku lat.

W USA ceny akcji cofały się przed weekendem, być może w obawie przed ryzykiem związanym z sobotnim głosowaniem w Wielkiej Brytanii, ale brak jakiejś wyraźnej tendencji na azjatyckich giełdach w poniedziałkowy poranek (USD/GBP +0,32 proc.) sugeruje, że rynki nie aż tak bardzo przejęły się kolejnym zwrotem akcji w brexitowej sadze.

Spadały w piątek również główne indeksy na GPW, ale WIG-20 pozostał w obrębie krótkoterminowego trendu wzrostowego z ostatnich 2 tygodni oraz powyżej lokalnych poziomów wsparć.

W 2017 i 2018 roku kurs akcji Orange Polska (C/Z 58,39, C/WK 0,72) będącego wiodącym dostawcą usług telekomunikacyjnych w Polsce odbijał się od dolnego ograniczenia prawie już 20-letniego kanału trendu spadkowego, a w czerwcu br. wyskoczył w górę na ponad 3-letnie maksimum, co poprzednio zdarzało się w latach 2004-2007. Od tamtej pory kurs skasował większość tego wzrostu i obecnie znajduje się na poziomie rosnącej średniej 200-sesyjnej.

Kurs akcji spółki Work Service (C/Z 2,7, C/WK 0,47) działającej na rynku usług personalnych w Polsce i w zakresie outsourcingu funkcji pomocniczych dla przedsiębiorstw prowadzących działalność w Rosji oraz w państwach Europy Środkowo-Wschodniej i najwyraźniej nie mogącej się zdecydować w ostatnich danich w sprawie nowej emisji akcji i obligacji zamiennych na akcje spadł w tym roku w pobliże historycznego dołka z października ub. r. i próbuje obronić to wsparcie.

Z ciekawszych danych makroekonomicznych, które zostały opublikowane w kraju i na świecie od piątku warto wspomnieć o 5,5 proc. wzroście produkcji przemysłowej w naszym kraju we wrześniu br. w stosunku do września ub. r. (przy jednym dniu roboczym więcej niż rok wcześniej):

… wrześniowej stabilizacji dynamiki PPI w Polsce (+0,9 proc.):

… załamania się w IV kw. publikowanego przez oficjalny urząd statystyczny Hongkongu wskaźnika koniunktury gospodarczej na tym obszarze do najniższego poziomu od pierwszego półrocza 2009:

… wrześniowym spadku rocznej dynamiki publikowanego przez Conference Board indeksu wskaźników wyprzedzających koniunktury gospodarczej w USA do najniższego poziomu od czerwca 2016:

… spadku w III kw. dynamiki rocznej liczby godzin przepracowanych w sektorze pozarolniczym w USA do najniższego poziomu od I kw. 2017:

… oraz wrześniowych danych na temat rocznej dynamiki cen nieruchomości mieszkalnych na rynku pierwotnym i wtórnym w Chinach:

Wojciech Białek

Zastrzeżenie prawne

Opracowanie wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jego sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Opracowanie publikowane jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinno być interpretowane jako (1) osobista rekomendacja, (1) porada inwestycyjna, prawna, lub innego typu, ani jako (2) zachęta do działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób, bądź (4) ocena lub zapewnienie opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe objęte opracowaniem.

W szczególności opracowanie nie stanowi „badania inwestycyjnego” lub „publikacji handlowej” w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy, bądź „rekomendacji” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego I Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylającego dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE.
Opracowanie zostało sporządzone z zachowaniem należytej staranności i rzetelności przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności na podstawie ogólnodostępnych informacji, w dniu publikacji opracowania, pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie gwarantuje ich kompletności, prawdziwości lub dokładności.

Dom Maklerski Banku BPS S.A. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyj-nych. Opracowanie nie powinno być interpretowane jako oświadczenie ani gwarancja (zarówno wyraźna, jak i implikowana) w zakresie generowania zysku z tytułu prezentowanej strategii inwestycyjnej.

Dom Maklerski Banku BPS S.A., jego akcjonariusze lub pracownicy mogą posiadać długie lub krótkie pozycje powstałe w wyniku transakcji zawartych na instrumentach z rynków OTC lub innych instrumentach finanso-wych wymienionych w opracowaniu. Organem sprawującym nadzór nad działalnością Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest Komisja Nadzoru Finansowego z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Pięknej 20 .

Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania, lub jego części, oraz wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji, bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego Banku BPS S.A. jest zabronione. Niniejsze opracowanie stanowi publikację handlową i jest prawnie chronione zgodnie z Ustawą z 4 lutego 1994 r. o prawie autorskim i prawach pokrewnych (Dz. U. 2019 poz.1231).

44
Powiązane artykuły

Komentarze

  1. podczaszy1

    @ Macerson

    Pisałem Ci, że masz pamięć do d–y i potwierdzasz to. To nie była wiosna 2018 roku tylko luty-marzec 2017 roku, a JSW chodził wtedy nie po 80-90 tylko po 60-80 PLN. Sprawdż sobie na wykresie.
    Mówisz,że ciągle chwalę się przeszłością. Napisałem co myślę o rynku, ale nie zamierzam powtarzać tego co chwilę. Inaczej mówiąc nie zaklinam rynku.

    1
      1. podczaszy1

        Ja też nie zamierzam się z Tobą spierać, bo widzę ,że nie ma sensu. Traktowałem Cię poważnie, ale widzę,że się pomyliłem.
        W pierwszej połowie lipca 2019 roku w kilku wpisach rozpisałem jak widzę rynek w POLSCE. Jak Cię to naprawdę interesuje to sobie sprawdż na blogu.

        1
                    2. Panpozwoli

                      No i mamy Tp. 🙂 Da się, da dasię.:-)

                      Czyli oczekujesz powszechnie oczekiwanego kraszku. Na moje oko jest on zbyt powszechnie oczekiwany.

                    4. Panpozwoli

                      Absolutnie nie poważam tego co publikuje SII. Pewnie dlatego, że mnie wywalili z harcerstwa 🙂 i słabo reaguję na sygnały z organizacji wzajemnej adoracji.
                      To już lepiej poczytać pierdamony na blogach. Moim zdaniem dają lepszy obraz oczekiwań ulicy.

  5. Dante

    @mac-erson
    Czy będzie krach?
    Tak, będzie, ale nie na rynku akcji, a na rynku obligacji.
    Po prostu mija się z celem trzymanie obligacji, bo premia jest ujemna.
    https://www.lazardassetmanagement.com/Images/RD12134-Ex10_USTreasuryPrem-2019Q4-web_tcm1148-415245.png
    A do systemu fiansowego jest masowo pompowana płynność przez banki centralne
    https://pbs.twimg.com/media/EGCo95CX0AAd7yv.png
    QE powinno spowodować wzrost oprocentowania obligacji (a także pośrednio inflacji)
    https://www.stlouisfed.org/~/media/blog/2019/august/blogimage_10yearstreasuryyieldsandfedprograms.png?la=en
    Wzrost bilansów banków centralnych wpływa korzystnie na rynek akcji
    https://pbs.twimg.com/media/D5WhoUfWkAYNmH6?format=png&name=small
    Dodatkowo, nadal mamy epokę negatywnych stóp procentowych
    https://www.biancoresearch.com/bianco/samples/2019/09/DashRealRatesAbove092719.png
    a w USA wzrast deficyt rządu – co dawniej skutkowało wystrzałem inflacji
    https://www.hussmanfunds.com/wp-content/uploads/comment/mc191009p.png
    I takie otoczenie powinno mocno sprzyjać aktywom proinflacyjnym (zwłaszcza surowcom, akcjom EM, akcjom banków, a w drugiej kolejności akcjom DM), a z kolei powinny oberwać aktywa prodeflacyjne (obligacje, USD, CHF, JPY)
    https://i2.wp.com/runelikvern.online/wp-content/uploads/2018/08/Figure-1-Oil-Price-and-some-Policies-and-Events-Aug-18.png?ssl=1
    Zwłaszcza, że na skutek cięcia stóp przez FED mam największą zmianę w różnicy stóp między FED, a bankami centralnymi rynków wschodzących i to na korzyść walut rynków rozwiających się
    https://www.dbs.com/iwov-resources/aics/images/AICS/AIO/en/102019/191014_economics_chart1_chart_of_the_week.jpg
    Co zresztą zauważa szef banku centralnego Brazylii
    https://www.investing.com/news/economy/expect-more-capital-flows-to-brazil-central-bank-president-1999829
    Niskie oprocentowanie obligacji skarbowych wpływa na obniżenie oprocentowania obligacji korporacyjnych (dla których obligacje skarbowe to benchamrk), a to z kolei powoduje obniżenie kosztów dla firm, które pozyskują finansowanie poprzez emisję obligacji korporacyjnych – we wrześniu dosłownie nastąpił wystrzał w tej kategorii (w przeciwieństwie do grudnia zeszłego roku)
    https://www.bnnbloomberg.ca/polopoly_fs/1.1323974.1569844856!/fileimage/httpImage/image.png_gen/derivatives/landscape_620/london-england-june-08-a-gallery-assistant-poses-with-2001-an-installation-by-tim-noble-and-sue-webster-which-is-going-on-show-at-sotheby-s-with-an-estimated-value-of-100-000-150-000-on-june-8-2015-in-london-england-the-installation-forms-part-of-an-exhibition-of-21-works-inspired-by-the-us-dollar-which-are-estimated-to-have-a-total-value-of-50-million-and-will-go-under-offer-by-the-auction-house-on-1st-and-2nd-july-2015-photo-by-mary-turner-getty-images.png
    Dodatkowo, globalne PMI wykazuje ożywienie po wielu miesiącach spadków
    https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/PMI%20inflection%20point.jpg?itok=ZlCrDvOL
    Płace w USA nadal rosną
    https://www.lazardassetmanagement.com/Images/RD12134-Ex05_RealHousehold-2019Q4-web_tcm1148-415240.png
    Rynek pracy nadal jest stabilny – jego równoległy spadek z PMI byłby klarownym sygnałem do spadków cen akcji
    https://www.payden.com/weekly/cotw100419.jpg
    Zyski korporacji jeszcze nie spadają, a przeważnie zaczynają spadać znacznie wcześniej niż akcje
    https://pbs.twimg.com/media/EGRfOmzXkAAEbiR.png
    Sprzedaż (retail sale) nadal w trendzie wzrostowym
    https://pbs.twimg.com/media/EHFB5VkW4AAVStX.png
    Perspektywy makro zaczynają się poprawiać
    https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/Goldman%20activity%20turning.jpg?itok=99fpt-m-
    Pozycje hedge fundsów również wskazuja na wielki strach, co historycznie było dobrym prognostykiem dla rynku akcji
    https://pbs.twimg.com/media/EG7MRdrVUAAulvm.png
    I w przeszłości już zadarzały się podobne mini-recesje, które kończyły się rajdem akcji
    https://pbs.twimg.com/media/EHJ9qpkWoAAUDBF.jpg
    Dodatkowo, na akcje powinna wpływać też sezonowość
    https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/Stock-Makret-Seasonality.png?itok=Tn0mGeMB
    Poniżej estymacje dla rynku akcji
    https://pbs.twimg.com/media/EG_42s8X0AIygRG.jpg
    https://pbs.twimg.com/media/EGizKmDW4AAN-fK.png
    Z drugiej strony straszenia przez mainstream recesją umożliwia wyjście grubasom z obligacji i na górce nafaszerować nimi ulicę jak indyki na Świeto Dziękczynienia, a przy okazji pozyskać od nich dobre jakościowo akcje.
    https://www.youtube.com/watch?v=R8QlMJyCB7M

  6. Dante

    @mac-erson
    Czy będzie krach?
    Tak, będzie, ale nie na rynku akcji, a na rynku obligacji.
    Po prostu mija się z celem trzymanie obligacji, bo premia jest ujemna.
    https://www.lazardassetmanagement.com/Images/RD12134-Ex10_USTreasuryPrem-2019Q4-web_tcm1148-415245.png
    A do systemu fiansowego jest masowo pompowana płynność przez banki centralne
    https://pbs.twimg.com/media/EGCo95CX0AAd7yv.png
    QE powinno spowodować wzrost oprocentowania obligacji (a także pośrednio inflacji)
    https://www.stlouisfed.org/~/media/blog/2019/august/blogimage_10yearstreasuryyieldsandfedprograms.png?la=en
    Wzrost bilansów banków centralnych wpływa korzystnie na rynek akcji
    https://pbs.twimg.com/media/D5WhoUfWkAYNmH6?format=png&name=small
    Dodatkowo, nadal mamy epokę negatywnych stóp procentowych
    https://www.biancoresearch.com/bianco/samples/2019/09/DashRealRatesAbove092719.png
    a w USA wzrast deficyt rządu – co dawniej skutkowało wystrzałem inflacji
    https://www.hussmanfunds.com/wp-content/uploads/comment/mc191009p.png
    I takie otoczenie powinno mocno sprzyjać aktywom proinflacyjnym (zwłaszcza surowcom, akcjom EM, akcjom banków, a w drugiej kolejności akcjom DM), a z kolei powinny oberwać aktywa prodeflacyjne (obligacje, USD, CHF, JPY)
    https://i2.wp.com/runelikvern.online/wp-content/uploads/2018/08/Figure-1-Oil-Price-and-some-Policies-and-Events-Aug-18.png?ssl=1
    Zwłaszcza, że na skutek cięcia stóp przez FED mam największą zmianę w różnicy stóp między FED, a bankami centralnymi rynków wschodzących i to na korzyść walut rynków rozwiających się
    https://www.dbs.com/iwov-resources/aics/images/AICS/AIO/en/102019/191014_economics_chart1_chart_of_the_week.jpg
    Co zresztą zauważa szef banku centralnego Brazylii
    https://www.investing.com/news/economy/expect-more-capital-flows-to-brazil-central-bank-president-1999829

    1
  7. Dante

    @mac-erson
    Niskie oprocentowanie obligacji skarbowych wpływa na obniżenie oprocentowania obligacji korporacyjnych (dla których obligacje skarbowe to benchamrk), a to z kolei powoduje obniżenie kosztów dla firm, które pozyskują finansowanie poprzez emisję obligacji korporacyjnych – we wrześniu dosłownie nastąpił wystrzał w tej kategorii (w przeciwieństwie do grudnia zeszłego roku)
    https://www.bnnbloomberg.ca/polopoly_fs/1.1323974.1569844856!/fileimage/httpImage/image.png_gen/derivatives/landscape_620/london-england-june-08-a-gallery-assistant-poses-with-2001-an-installation-by-tim-noble-and-sue-webster-which-is-going-on-show-at-sotheby-s-with-an-estimated-value-of-100-000-150-000-on-june-8-2015-in-london-england-the-installation-forms-part-of-an-exhibition-of-21-works-inspired-by-the-us-dollar-which-are-estimated-to-have-a-total-value-of-50-million-and-will-go-under-offer-by-the-auction-house-on-1st-and-2nd-july-2015-photo-by-mary-turner-getty-images.png
    Dodatkowo, globalne PMI wykazuje ożywienie po wielu miesiącach spadków
    https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/PMI%20inflection%20point.jpg?itok=ZlCrDvOL
    Płace w USA nadal rosną
    https://www.lazardassetmanagement.com/Images/RD12134-Ex05_RealHousehold-2019Q4-web_tcm1148-415240.png
    Rynek pracy nadal jest stabilny – jego równoległy spadek z PMI byłby klarownym sygnałem do spadków cen akcji
    https://www.payden.com/weekly/cotw100419.jpg
    Zyski korporacji jeszcze nie spadają, a przeważnie zaczynają spadać znacznie wcześniej niż akcje
    https://pbs.twimg.com/media/EGRfOmzXkAAEbiR.png
    Sprzedaż (retail sale) nadal w trendzie wzrostowym
    https://pbs.twimg.com/media/EHFB5VkW4AAVStX.png
    Perspektywy makro zaczynają się poprawiać
    https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/Goldman%20activity%20turning.jpg?itok=99fpt-m-
    Pozycje hedge fundsów również wskazuja na wielki strach, co historycznie było dobrym prognostykiem dla rynku akcji
    https://pbs.twimg.com/media/EG7MRdrVUAAulvm.png
    I w przeszłości już zadarzały się podobne mini-recesje, które kończyły się rajdem akcji
    https://pbs.twimg.com/media/EHJ9qpkWoAAUDBF.jpg
    Dodatkowo, na akcje powinna wpływać też sezonowość
    https://www.zerohedge.com/s3/files/inline-images/Stock-Makret-Seasonality.png?itok=Tn0mGeMB
    Poniżej estymacje dla rynku akcji
    https://pbs.twimg.com/media/EG_42s8X0AIygRG.jpg
    https://pbs.twimg.com/media/EGizKmDW4AAN-fK.png
    Z drugiej strony straszenia przez mainstream recesją umożliwia wyjście grubasom z obligacji i na górce nafaszerować nimi ulicę jak indyki na Świeto Dziękczynienia, a przy okazji pozyskać od nich dobre jakościowo akcje.
    https://www.youtube.com/watch?v=R8QlMJyCB7M

    3
    1. Dante

      Różnie bywa (niektóre pozycje na dłużej, a inne na krócej), a w skrócie portoflio pod Quad 2, czyli inflacyjny boom – czyli akcje EM, akcje surowcowe i akcje banków. I bynajmniej nie na lata, ale krócej – bo aktualnie mamy ekonomiczny set up jak na początku 1999r.
      Dla mnie rozpoznanie początku i końca danego Quadu jest ważniejsze niż konkretne spółki, bo przy danym Quadzie rośnie większość aktywów/spółek przypisanych do tego Quadu.

Dodaj komentarz