Na światowym rynku nieruchomości dwa ostatnie obroty cyklu Kuznetsa trwały – jeśli liczyć od szczytów cen – kolejno 16 i 17 lat (1974-1990, 1990-2007). To sugeruje oczekiwanie kolejnego globalnego szczytu cen nieruchomości tej klasy co te z 1974, 1990 i 2007 roku w okolicach 2023-2024 roku (“Kolejny globalny szczyt cen nieruchomości za 4-5 lat?”).
Powered by macrobond.com
Na razie jesteśmy w 12,5 roku po poprzednim globalnym szczycie cen nieruchomości z II kw. 2007. Odkładając ten okres czasu od dat poprzednich szczytów w ramach tego cyklu – III kw. 1990 i II kw. 1974 trafiamy na I kw. 2003 i IV kw. 1986, które to momenty możemy uznać za w jakimś tam stopniu analogiczne do obecnego.
Te daty – I kw. 2003 i IV kw. 1986 – zaznaczyłem pionowymi przerywanymi niebieskimi liniami na swoim ulubionym wykresie względnej siły mojego przybliżenia MSCI Emerging Markets Index sięgającego do 1975 roku do S&P 500.
Powered by macrobond.com
Jak widać w obu poprzednich cyklach w 12,5 roku po globalnym szczycie cen nieruchomości w ramach cyklu Kuznetsa trwał już ruch kapitału z amerykańskiego centrum na “wschodzące” peryferia, który kulminował 7-8 lat później (1994 i 2010, czyli punkty A maksymalnej siły EM na powyższym wykresie).
W obecnym cyklu transmisja uruchomionego przez spadek stóp impulsu inflacyjnego generowany przez globalną hossę na rynku nieruchomości na “wschodzące” rynki akcji jest już “spóźniona” o 2-6 kwartałów. Przyczyną tego opóźnienia jest być może niepewność co do losów największego z EM czyli Chin wywoływana przez amerykańsko-chińską wojnę handlową.
Drugim ważnym czynnikiem jest trwająca od lutego 2018 fala aprecjacji amerykańskiego dolara. W obu poprzednich cyklach ustanowienie super-szczytu dolara (inny objaw apogeum przepływu kapitału z peryferiów do amerykańskiego centrum) poprzedziło początek fazy umacniania się wschodzących rynków akcji wobec giełdy nowojorskiej o odpowiednio 14 miesięcy (luty 1985 – kwiecień 1986) i 3 miesiące (lipiec 2001 – październik 2001).
Powered by macrobond.com
Podsumowanie: w dwu poprzednich cyklach Kuznetsa w 12,5 roku po globalnym szczycie cen nieruchomości czyli w takiej sytuacji jak obecnie kapitał już płynął z amerykańskiego centrum w stroną wschodzących rynków akcji (w skrajnym uproszczeniu do budowy domów potrzebne są surowce a te są na peryferiach). W obecnym cyklu rozpoczęciu się tej oczekiwanej zmiany kierunku przepływu kapitału zdaje się przeszkadzać amerykańsko-chińska wojna handlowa i ciągle nie chcący się osłabiać dolar.